三边配三边_16条举措全链条护航！创新药板块再次启动，行业加速迈入盈利期

7月1日上午，国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《措施》），提及对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。同时，国家医保局近日首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，旨在进一步完善多层次医疗保障体系。受消息刺激，今日午后，创新药板块集体拉升，板块指数大涨3.28%。截至收盘，前沿生物涨20%，舒泰神涨15.34%，贵州百灵、昂利康、塞力医疗等多只个股收获10CM涨停。16条举措全链条护航据了解，《措施》聚焦我国创新药发展面临的突出问题，立足医保、卫生健康部门职能，从加大创新药研发支持力度、支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录、支持创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化保障措施等5个方面提出16条具体措施，全链条支持创新药发展。在16条举措中，“增设商业健康保险创新药目录”格外引人关注。国家医保局表示，基本医保坚持“保基本”定位，部分临床效果显著的高值创新药因超出保障能力暂未纳入医保目录。当下，商业健康保险呈现快速增长态势，但资金使用率较居民医保仍有提升空间。此次提出将商业健康保险创新药目录纳入非医保高价值创新药，有利于构建多层次用药保障体系。《措施》同时明确，支持医保数据用于创新药研发。探索为创新药研发提供必要的医保数据服务；同时做好疾病谱、临床用药需求等数据归集和分析，开发适配创新药研发需求的数据产品；支持医药企业合理确定研发方向、布局研发管线，提升创新效率。此外，《措施》还要求推动创新药全球市场发展。鼓励引导有条件的地区探索面向东南亚、中亚和其他共建“一带一路”国家搭建全球创新药交易平台，加强国际推广。业内人士表示，从长期来看，商业保险的推进成为核心变量，2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点。随着政策红利逐步释放，创新药赛道有望吸引更多长线资金布局其中。创新成果加速兑现值得一提的是，我国多个创新药项目顺利出海，超出市场预期。根据医药魔方的数据，中国药企license-out（海外授权）交易数量从2018年的17项增长至2024年的94项；license-out交易首付款从2018年的2亿美元增长至2024年的41亿美元；2024年中国企业license-out总交易金额达519亿美元。而在2025年第一季度，中国创新药企License-out交易总额达到369亿美元，同比增长222%。经过多年的持续资本投入后，我国医药产业已经步入创新成果兑现期，销售额持续创新高，有望进一步打开国产医药创新的天花板，加速国产创新药企业的成长。从长期来看，欧美市场有望加速渗透，2025年至2026年多款国产创新药有望在美欧获批，涵盖细胞治疗、ADC、PD-1等领域。此外，东南亚和中东等地区有望成为新增长点。相关公司业绩持续改善随着政策红利的释放，二级市场反响热烈，利好消息驱动创新药板块大涨。截至7月1日收盘，前沿生物、昂利康、塞力医疗等多股均收获涨停。从盈利的角度来看，当前创新药头部公司正逐步进入扭亏为盈的阶段，或将打破市场对于创新药公司持续融资烧钱的固有认知。以百济神州为例，该公司2025年第一季度实现按照美国公认会计准则的盈利，经营性现金流也得到显著改善。此外，BD项目收款也进入常态化兑现阶段，比如恒瑞医药（600276.SH）今年第一季度财报利润的大幅增长即来自BD首付款的计入。分析人士认为，随着基本面向上趋势确立，创新药赛道有望吸引更多长线资金布局。2025年至2028年有望成为中国创新药企业集体迈入盈利期的关键阶段。未来一段时间，预计将有大批企业同步进入盈利周期。上述人士进一步指出，参考A股的历史经验，当一个行业整体迈入盈利周期时，往往也预示着该板块将进入系统性走强的阶段。

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